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第二个预测讲到美股进入一个相对低回报的时期。伯格认为当前企业的盈利增长为6%，但未来十年会降至4%，才能符合典型的经济周期。未来的股利收益率会降到2%，小于历史均值的4.4%，加总可得投资回报为6%，也就是未来十年美股的回报率会出现比较大的下降。

来源：中央广电总台国际在线责任编辑：桂强征集意见超13万 个税草案仍存调整空间来源：北京商报北京商报讯（记者陶凤肖涌刚）《中华人民共和国个人所得税法修正案（草案）》（以下简称《草案》）公开征集意见已于7月28日结束。中国人大网显示，在为期一个月的时间里，《草案》征集意见超过13万条。其中，个税起征点的设置、专项扣除的细则标准仍是公众关注的焦点。

同时，鉴于不同地区的收入差距以及家庭实际收入情况，还有意见提出，起征点的设定不必搞全国统一标准。十三届全国人大常委会委员鲜铁可表示，在全国范围内规定统一的免征额，难以充分反映各省份地区的实际消费支出情况，不利于实现税负公平。不过，华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康不赞同“按地区经济水平实施不同的个税起征点”。他认为，跨行政区的时候最好不要有个税的壁垒去影响（劳动力）要素流动的市场调节机制。在贾康看来，把个税起征点设定成一个自动调节的机制和物价水平挂钩，不失为一个可以考虑的趋向。如每3年根据物价指数自动调整。

股指期货的这种套期保值功能在理论上会降低现货市场的波动率，因为有了对冲工具之后投资者不必频繁换仓。笔者在2013年发表了一篇学术论文，文章发现：2010年推出沪深300股指期货以来，股票市场的波动率有效降低达20%左右。做这个实证研究最大的困难就是不能简单地比较推出股指期货前后的统计数据，而是要甄别出因果关系，确定股票市场波动率的下降不是由于其它原因，仅仅是“因为”股指期货的推出造成的。为了甄别出这种因果关系，我们首先用多个变量，包括世界上主要市场（比如美国、欧洲、亚太地区）的股市波动率，以及中国的宏观经济变量等，对中国股票市场波动率进行建模，尽可能拟合中国股票市场的历史波动率。模型拟合结果如下图所示，其中红色线是模型给出来的结果，蓝色线是市场的实际波动率，可以看到拟合的结果比较接近事实，不存在系统性误差。

根据目前的裁判规则，被指控侵权的主体是很难拿到著作权法规定的“相反证据”。普通案件中，被主张权利的图片并不是“黑洞”这般公众都熟悉来源的作品。若不是众人拾柴火焰高，相对人如何能在个案中拿到像欧洲南方天文台这样的明确声明呢？因此我认为，在司法实践中，我们应当要回到著作权法的本位，对于权利人主张权属证据的要严格审查，权利人应当提供著作权的授权、流转等证明文件，而不能仅凭其自行加盖“水印”及声明便径直被认定其享有著作权。

1熔断以来最惨8月公开数据显示，8月AB股日均成交额为2849亿，环比、同比分别下降-19.1%、-44.2%；日均两融余额8719亿，环比、同比下滑-3.1%、-5.3%。虽然债市表现略好于去年同期（8月利率较7月有所走高，中证全债指数-0.1%，去年同期-0.2%），上证综指、沪深300、创业板指数分别下降5.3%、5.2%、8.1%，去年同期数据则为+2.7%、+2.3%、+6.5%。